jueves, 05 de junio de 2008
Enfrenta Mabe abandono de hogar; sale GE ¿qué sigue?
MEXICO, Junio. 5.- Antes que un divorcio, la firma mexicana Mabe está frente a un abandono de hogar, cita "El Semanario" en su edición de hoy.
La inesperada decisión de su socio -la estadounidense General Electric, GE- de salirse del negocio de los electrodomésticos llega en momentos en que Mabe enfrenta limitaciones financieras.
La empresa se ha beneficiado de la alianza con GE, que posee 48.4% de sus acciones desde 1987, pero el dilema ahora es cómo hacer para que esa parte de la propiedad no pase a manos de otro gigante no elegido por ella, y de ser posible, cómo recuperarla para sí mediante la compra del negocio completo de electrodomésticos de GE.
Según cálculos del mercado, ese negocio vale entre 5,000 y 8,000 MDD, más que las ventas de Mabe, que ascienden a sólo 3,600 MDD.
Mabe es una empresa privada tradicional controlada por tres familias de origen español, Berrondo, Saiz Sánchez y Esteve, y dirigida por un heredero, Luis Berrondo Ávalos. Aunque tiene algunas opciones, en definitiva la decisión no llega en el mejor momento.
Las energías desplegadas por Mabe en los últimos años en su ambicioso plan de expansión internacional acotan su margen de maniobra en los mercados de deuda.
Sobre todo porque todavía hace frente a empréstitos contraídos en septiembre de 2005, cuando colocó en EU y Europa bonos por 200 MDD para financiar la compra en 70.4 MDD de la canadiense Camco y refinanciar un adeudo por 100 MDD contratado diez años antes para expandirse a Sudamérica, en específico a Ecuador.
El papel emitido, con vencimiento en 2015, paga 6.5% de interés y está garantizado con algunas subsidiarias de Mabe, de acuerdo con su representante en Nueva York, la firma legal Milbank, Tweed, Hadley & McCloy.
A septiembre de 2007 (último dato disponible), aún quedaban pendientes de pagar 820 MDD de ese crédito, de lo cual tendrá amortizaciones por 150 MDD entre marzo de 2008 a marzo de 2009, indica Juan Pablo Becerra, de la calificadora S&P.
Mabe tiene la liquidez para enfrentar esos compromisos, pero nada más. El pasado 21 de mayo, después de conocerse la decisión de GE de vender su negocio de electrodoméstico, S&P colocó a la firma mexicana en su listado de revisión especial ante "la incertidumbre sobre el futuro rol de GE en la empresa, el cual se considera un elemento clave de la calificación y representó más de 30% de sus ingresos en 2007".
Posterior a esa fecha, ejecutivos de Mabe y analistas de S&P han tenido acercamientos para discutir la situación, detalla "El Semanario".
La compañía no planea cruzarse de brazos y observar cómo un adversario internacional se apropia de casi la mitad de las acciones.
Sobre todo cuando la venta de GE ha despertado el interés de los pesos pesados; las agencias internacionales anotan entre los posibles postores a las alemanas BSH Bosch y Siemens, la china Haier, la coreana LG, la sueca Electrolux e incluso la estadounidense Whirlpool -Mabe y la turca Arcelik figuran como los caballos negros de la contienda.
Su salvación podría ser una alianza con un fondo de capital de riesgo, que aporte los recursos para la transacción pero le deje la operación en sus manos.
El interés de estas firmas en empresas de electrodomésticos quedó de manifiesto en 2005, cuando la firma de capital de riesgo Ripplewood Holdings estuvo a punto de adquirir Maytag en 1,100 MDD - Whirlpool le ganó la partida con una oferta de 1,790 MDD.
En el medio mexicano de los fondos no ha trascendido el acercamiento de Mabe con alguna firma en busca de algún acuerdo, hasta ahora, además de que fuentes del sector indican que una negociación de este tamaño trascendería los linderos del país.
También podría intentar una compra apalancada - "usar" parte del negocio adquirido para obtener los recursos para pagarlo-, frente a lo cual Becerra acepta que tendría que revaluar la capacidad de endeudamiento de la empresa. Esta no comentó sus planes.
El anuncio de GE sorprendió a todos. Todavía en febrero, S&P centraba su análisis sobre Mabe en la importancia de que mejorara sus indicadores y diera tranquilidad a sus acreedores: la deuda total era en septiembre pasado 2.4 veces el flujo operativo y éste a su vez equivalía a 4.2 veces la cobertura de intereses -la expectativa de S&P es que al cierre de este 2008 la deuda de Mabe sea 2 veces el flujo y éste equivalga a 5.1 veces el pago de intereses.
Para lo que pudiese presentarse, tenía a septiembre 101 MDD en efectivo y 400 MDD en líneas de crédito no comprometidas, eso sin contar con el flujo operativo esperado para 2008 de 160 MDD. S&P no anticipaba cambios en la relación entre las dos empresas en el mediano plazo.
La relación con GE, prevista para concluir en 2011 aunque prorrogable cada cuatro años, fue fructífera.
Tras diez años de alianza, Mabe era ya el mayor fabricante de línea blanca en México, y 18 años después de la misma, las ventas habían pasado de 100 a 2,700 MDD en 2005; es líder del mercado mexicano, con una cuota de 47%, y tiene importante presencia en EU, Canadá, Venezuela y Colombia.
Además de beneficiarse de las ventajas en tecnología, distribución y adquisición de materias primas, al mismo costo y bajo las mismas condiciones que otras subsidiarias de GE, Mabe se apoyó en su socia para incursionar en mercados como el brasileño, donde compró a la subsidiaria local de la estadounidense.
En este tiempo, Mabe estableció otras sociedades. En 1994 se alió con Sanyo para fabricar motores y compresores para refrigeradores y lavadoras en San Luis Potosí; cuatro años después, firmó un acuerdo con la española Fagor, empresa del grupo vasco Mondragón Corporación Cooperativa para erigir dos plantas, en España y Argentina, actualmente van juntas en un proyecto comercial en Rusia.
El Semanario Agencia®
Noticia adquirida de:
http://www.invertia.com.mx
